Центральный банк объявил о завершении цикла по снижению процентных ставок, который длился более года. Однако фиксация ставки рефинансирования еще не означает того, что ставки по кредитам и депозитам также стабилизируются на определенной отметке. По мнению большинства экспертов, до конца года будет происходить незначительная коррекция, а уже в следующем году может начаться новый цикл - но, скорее всего, не понижения, а повышения ставок.

МАВР СДЕЛАЛ СВОЕ ДЕЛО -МАВР МОЖЕТ УЙТИ?

В июне Банк России, снизив ставку рефинансирования до рекордных 7,75%, объявил о том, что на этой отметке процесс снижения процентных ставок завершен.

Первый зампред Центрального банка Алексей Улюкаев объяснил решения регулятора тем, что поставленные задачи выполнены: ставки по ссудам значительно снизились, кредитный рынок оживился, - поэтому в дальнейшем снижении учетной ставки необходимости нет.

Понятно, что решения регулятора не обсуждаются, а даже если и обсуждаются, то, как правило, все равно не меняются. Однако примечательно, что в данном случае действия ЦБ встретили всеобщую поддержку со стороны профучастников рынка. Так, председатель правления Пробизнесбанка Александр Железняк констатировал: «Если мы посмотрим на динамику кредитного портфеля, то увидим, что в июне он увеличился на 2% без учета Сбербанка, то есть стагнация кредитования постепенно преодолевается. Таким образом, формально снижение ставки рефинансирования свою задачу выполнило: рост кредитования возобновился».

Правда, некоторые сомнения вызвал у участников рынка размер ставки рефинансирования. Есть мнение, что Центральный банк опустил учетную ставку даже ниже уровня, который диктуют объективные экономические показатели. Так, Алексей Гонус, первый заместитель предправления банка «Открытие», пояснил: «Считаю, что учетная ставка ЦБ РФ сейчас чуть ниже (примерно на полпроцента годовых), чем могла бы быть по объективным рыночным показателям. Поэтому могу предположить, что ЦБ опустил ставку чуть ниже, для того чтобы простимулировать рынок на снижение кредитных ставок. Регулятор действовал более агрессивно, чем раньше».

Тем не менее банкир поддерживает политику низких процентных ставок, которую выбрал регулятор, так как кредитование по сниженным ставкам является сегодня драйвером роста для многих банков. «Общий фон ставок (в том числе межбанковских, ломбардных) был низким. И это положительный фактор: при низких ставках как реальному сектору, так и банковскому проще развиваться -потому что такое снижение уменьшает риски. Чем выше ставки - тем выше риски. Но в этой ситуации главное - не зайти за черту. Если уйти заметно ниже инфляции, то рано или поздно нарушится баланс: резкие отскоки нервируют рынок и клиентов», - заключил спикер.

Вице-президент, директор по стратегическому развитию Промсвязьбанка Алексей Илющенко считает, что нынешняя ставка рефинансирования - 7,75% – сегодня является оптимальной. «Меньшее значение ставки может увеличить ликвидность в экономике и со временем ускорить инфляцию, что, в свою очередь, способствует увеличению кредитных рисков. Большее значение ставки подорвет только начавшийся рост кредитования, будет способствовать притоку краткосрочного спекулятивного капитала из-за рубежа, добавлять вола-тильности нашему фондовому рынку», - поясняет спикер.

Таким образом, время целенаправленного снижения ставок закончилось. Однако завершение этого цикла Центральным банком еще не говорит о том, что на банковском рынке также произойдет фиксация. Пока можно сделать вывод лишь о том, что регулятор подал сигнал о необходимости стабилизации ситуации на рынке.

КТО ПЛАТИТ, ТОТ И ЗАКАЗЫВАЕТ МУЗЫКУ

Банковское сообщество достаточно четко, особенно в период кризиса, реагировало на сигналы, которые ему посылал Центральный банк с помощью ставки рефинансирования и других финансовых инструментов и нормативов.

Надежда Иванова, начальник отдела прогнозирования и тематических обзоров Центра макроэкономических исследований Сбербанка, отмечает: «По нашему мнению, в последние годы роль процентных ставок Банка России как инструмента денежной политики, в том числе оказывающего влияние на процентные ставки по вкладам и кредитам, возросла. Ставки по кредитам более чувствительны к изменению ставок ЦБ, нежели ставки по депозитам, динамика которых характеризуется большей инерцией».

Директор финансово-аналитического департамента СБ Банка Алексей Колтышев также констатирует зависимость трех ставок между собой: «Вслед за снижением ставки рефинансирования снижаются и ставки по вкладам. А вслед за ставками по вкладам несколько снижаются и ставки по кредитам. Центральный банк следит за этим».

Такое «триединство» в кризисный период Алексей Илющенко объясняет тем, что в условиях крайне негативного внешнего фона и угрозы утраты финансовой устойчивости банки резко нарастили долю ресурсов, предоставляемых регулятором (прежде всего через беззалоговые кредиты) в общем объеме своих пассивов (около 10% на начало 2009 года). Стоимость же этих ресурсов, прямо привязанная к ставке рефинансирования, также была существенной (около 15-16%). Однако в настоящее время, как отмечает эксперт Промсвязьбанка, ставка рефинансирования не имеет жесткого непосредственного влияния на банковские ставки по вкладам и кредитам, так как доля средств Банка России в пассивах сектора составляет сейчас менее 1,5%.

«Поэтому изменение ставки рефинансирования носит больше индикативный характер: Банк России дает ориентиры в первую очередь банкам, контролируемым самим государством, о характере денежно-кредитной политики, которую он будет проводить в ближайшее время, и в каком направлении и примерно с какой скоростью банки должны корректировать свои процентные ставки. К ставке рефинансирования также привязаны параметры доходности депозитов и облигаций Банка России», - заключает спикер.

Таким образом, завершение цикла стало не директивной мерой регулятора, а решением, продиктованным «снизу». Банки постепенно отстраняются от госрегулирования и выходят в открытое финансовое «море», где помимо ставки рефинансирования существует множество других сигнальных «маяков».

СТАВКА - ВЕЛИЧИНА ПЕРЕМЕННАЯ

Банкирам необходимо учитывать множество внешних и внутренних факторов помимо ставки рефинансирования, чтобы избегать принятия излишних рисков. Эксперты объясняют сложный механизм расчета ставок по депозитам и по кредитам спецификой российского рынка.

Так, Александр Железняк подчеркивает, что ценообразование процентных ставок по кредитам лишь косвенно зависит от уровня ставки рефинансирования. «Стоимость фондирования большинства банков определяется в первую очередь стоимостью средств, привлеченных у населения и юридических лиц. А в структуре пассивов еще достаточно велика доля депозитов, которые размещались клиентами под высокий процент. Кроме того, сейчас на уровень ставок для заемщиков, как никогда ранее, влияет фактор высоких рисков невозврата. Опасения банкиров сохраняются, поэтому значительная доля процентной ставки формируется именно за счет заложенных в нее рисков».

Денис Власов, директор по прямым продажам и маркетингу банка «Хоум Кредит», отмечает, что в посткризисный период регулирование процентных ставок - задача достаточно сложная. «Во-первых, большинство людей будут, мягко говоря, недовольны дальнейшим снижением ставок по вкладам, привычка к «легким» деньгам вырабатывается быстро. Во-вторых, банки не готовы дальше снижать ставки по кредитам - на балансах еще числятся «кризисные» вклады с завышенными ставками, а маржа, получаемая банками, практически минимальная. Коммерческие организации не могут работать в убыток себе по определению, они должны получать прибыль от своей деятельности», - поясняет эксперт банка.

Учитывая неоднозначность ситуации на рынке, можно с уверенностью предположить, что после завершения длительного цикла снижения на рынке будет происходить коррекция ставок. И динамика изменения расценок на банковские услуги будет связана с множеством факторов: ситуацией на межбанковском рынке, колебаниями валютного курса, политикой отдельных банков.

Кроме того, необходимо отметить, что резерв от снижения ставки рефинансирования, который создал Центральный банк, проводя соответствующую политику, еще не полностью исчерпан. Надежда Иванова констатирует: «Поскольку существует некоторый «лаг» влияния ставок ЦБ на ставки по кредитам и депозитам, после фиксации ставки рефинансирования возможно продолжение изменения банковских ставок».

КРЕДИТЫ: NO DISCOUNT?

Сегодня ставки по кредитам опустились на докризисный, а в некоторых банках - и ниже докризисного уровня. Однако, по мнению большинства экспертов, резервы для снижения ставок по ссудам у кредитных организаций еще есть.

Во-первых, из-за жесткой конкуренции за финансово устойчивых заемщиков многие банки вынуждены смягчать условия и сокращать маржу. Во-вторых, большинство банков столкнулись с проблемой избыточной ликвидности. Из-за того, что доходность по фиксированным инструментам снижается, банки вынуждены возвращаться на кредитный рынок. В-третьих, ставки по депозитам опустились, а значит, стоимость ресурсов уменьшилась. В-четвертых, банки продолжают проводить мероприятия, направленные на повышение эффективности и оптимизации бизнес-процессов. В результате операционные расходы сокращаются, стоимость кредитных операций снижается. Таким образом, простор для деятельности на данный момент у банков остается. Однако большинство банкиров достаточно сдержанны в своих выводах. Так, Алексей Илющенко констатирует: «Пока общая понижательная тенденция ставок до конца не иссякла, но предел снижения уже близок. Очевидно, что ниже ставки рефинансирования кредитные ставки не упадут».

банке «Открытие» еще более скромно оценивают перспективы снижения ставок по кредитам: «Для крупных корпоративных клиентов вероятность большого снижения ставок минимальна. По сектору малого бизнеса и по рознице оно возможно разве что за счет изменения ставки по пассивам. В целом особых источников для снижения нет, это говорит о необходимости наращивать объемы кредитования. Ставка может снизиться только в случае роста объемов кредитного портфеля. В ином случае снижение идет за счет собственной маржи. Если ставка упадет, маржа сократится, а объемы останутся прежними, то банки будут терпеть убытки», - объясняет свою позицию Алексей Гонус.

В Сбербанке также согласны с прогнозами коллег по цеху. «По нашему мнению, в настоящий момент резервы для снижения ставок по кредитам практически исчерпаны. Ставки находятся на предкризисном уровне. При существующих рисках реального сектора банки вряд ли будут готовы к дальнейшему сокращению стоимости кредитов для заемщиков. Впрочем, в случае дальнейшего значительного снижения инфляции и роста интереса к вложению в рисковые активы на глобальных рынках ставки могут и дальше понижаться. И наоборот, в случае роста стоимости ресурсов ставки могут вновь начать расти», - рассказывает Надежда Иванова.

ПОМОГИТЕ ЧЕМ МОЖЕТЕ!

В ситуации высоких рисков и «дорогих» денег значительную роль в процентной политике банков будет играть также помощь государства, а точнее - интенсивность развития программ льготного кредитования. Александр Железняк рассказал, за счет каких источников может происходить дальнейшее снижение ставок по кредитам. «Решение этой проблемы путем создания механизма «плохого» банка в сочетании с разработкой эффективных механизмов рекапитализации российских банков с участием государства, а также значительные объемы целевого финансирования со стороны госструктур (например, кредиты для сегмента МСБ) по выгодной для банков ставке - все это поможет удешевить кредиты для заемщиков», - поясняет председатель правления Пробизнесбанка.

В    противовес    антикризисным программам, которые правительство в последние месяцы последовательно сворачивает, госпрограммы активно работают. Более того, появляются новые. Так, недавно в Сбербанке стартовала пилотная программа с субсидированием процентных ставок по образовательным кредитам. Однако в большинстве случаев круг «революционеров», допущенных к государственной кормушке, ограничен. Поэтому ситуация получается стандартная для российского рынка: получив более дешевые источники финансирования, крупные банки снижают ставки, а за ними, чтобы не потерять качественных заемщиков, тянутся и более мелкие участники рынка, сокращая свою маржу. Процесс этот идет медленно и болезненно для многих игроков.

Подводя итоги, Денис Власов констатировал: «Ставки достигли докризисного уровня меньше чем за год, и мы хотим, чтобы они продолжали снижаться. Безусловно, это произойдет, но никак не в краткосрочной перспективе. В первую очередь нужно укрепить экономическую и финансовую стабильность государства, чтобы продолжить снижение ставок. Оно должно быть постепенным, более плавным. Конечно, со временем «дорогие» кредиты уйдут в прошлое, но это вопрос двух-трех лет, а никак не недель».

ДЕПОЗИТНЫЕ ГОРКИ

Как известно, ставки по вкладам в кризисный период демонстрировали еще более крутые виражи, чем ставки по кредитам. Так, после бурного роста ставок по вкладам в прошлом году началось такое же стремительное снижение их в текущем году. В результате в некоторых банках ставки по депозитам достигли «дна», сравнявшись с уровнем инфляции.

Многие банкиры объясняют резкое падение ставок тем, что у них избыток ликвидности и нужды в «дорогих» депозитных деньгах нет. Директор департамента банковских продуктов инвестиционного банка «КИТ Финанс» Ольга Филатова говорит: «Это связано, главным образом, с тем, что рядом банков устанавливались очень низкие процентные ставки по вкладам, ниже уровня инфляции. В таких условиях для вкладчика становится невыгодным размещение денежных средств во вклады, которые не только не приносят дохода, но и, наоборот, обесцениваются. Однако существенного роста процентных ставок в ближайшее время ожидать не следует, поскольку банковская ликвидность находится на достаточно высоком уровне. Недостатка в ресурсах у банков нет, наоборот, существуют проблемы с их размещением».

Тем не менее в начале лета на рынке появились признаки того, что тенденция сменится и ставки снова начнут расти: некоторые банки объявили о повышении доходности по вкладам.

Но большинство банкиров не разделяют оптимистичных настроений граждан, так как не видят в действиях «одиночек» закономерности. «Во-первых, никакого всеобщего глобального повышения ставок по вкладам в банках пока не наблюдается. В настоящий момент ставки по вкладам повышают лишь отдельные игроки и по отдельным видам вкладов, чаще всего - в качестве летних спецпредложений. Какие-то банки таким образом, возможно, регулируют свою ликвидность, кто-то старается выработать более гибкую политику взаимоотношений с вкладчиками - немного увеличить ставки по долгосрочным вкладам, по вкладам для отдельных категорий граждан. В целом же тенденция изменения ставок до конца года не должна быть повышательной: в условиях высокой ликвидности и дефицита высокодоходных активов банки будут стремиться уменьшить стоимость привлекаемых ресурсов», -заключил Алексей Илющенко.

В Сбербанке также усомнились в перспективе повышения ставок по вкладам. «Некоторый рост ставок, отмеченный в июне - начале июля, может быть связан с действием различных факторов. Ряд банков может стремиться привлечь новых вкладчиков для укрепления своих рыночных позиций. Другие банки могут чувствовать некоторую нехватку ресурсов, поскольку ликвидность в банковской системе распределена неравномерно, плюс в связи с кризисом суверенного долга в Европе начала расти стоимость привлечения ресурсов на зарубежных рынках. В ближайшие месяцы в целом по системе не стоит ожидать существенного роста ставок по депозитам, но в отдельных банках и по отдельным инструментам повышение представляется возможным», - подтвердила мнение коллеги Надежда Иванова.

ИНОГДА ОНА ВОЗВРАЩАЕТСЯ

Итак, большинство экспертов считают, что до конца года существенных изменений ставок на рынке не произойдет: ожидается небольшая коррекция процентной политики у отдельных участников. Однако рынок по-прежнему остается непредсказуемым. Например, многие эксперты прогнозируют рост инфляции, что, в свою очередь, может потянуть за собой весь банковский рынок.

Главный экономист Дойче Банка Ярослав Лисоволик поясняет: «Сейчас рынок ожидает некоторого повышения инфляции в 12-месячном исчислении. В прошлом году у нас три месяца подряд (с августа по октябрь) была нулевая инфляции. Вряд ли такое может повториться и в этом году. Поэтому, скорее всего, в 12-месячном измерении уровень базовой инфляции несколько подрастет. Об этом свидетельствует и ряд объективных факторов. Например, более чем 30%-ный рост денежного предложения может в значительной степени вылиться в рост инфляции во второй половине года с определенным «лагом». Помимо этого в последнее время мы наблюдаем ускорение экономического роста, роста загрузки производственных мощностей, заработной платы, доходов в реальном выражении т.д. Все это будет «подпитывать» инфляционное давление во второй половине года. Таким образом, по итогам года инфляция может оказаться на уровне 7-8%».

Однако, по мнению президента -председателя правления ВТБ24 Михаила Задорнова, на повышение ставки рефинансирования до конца года Центральный банк вряд ли пойдет. К тому же, вопреки общему мнению, глава ВТБ24 считает, что инфляция по итогам года будет не выше 6%, а потому ожидать повышения ставок в ближайшие пять месяцев не стоит.

И правительство, и регулятор достаточно четко неоднократно заявляли о необходимости стабилизации рынка, резюмируют эксперты. Скорее всего, сил и ресурсов на ближайшие полгода у государства хватит. Однако уже 2011 год может оказаться гораздо менее предсказуемым: так, традиционно в начале года происходит повышение тарифов естественных монополий, и этот факт станет хорошим «разгоном» для инфляции. Поэтому вероятно, что в 2011 году начнется новый цикл - цикл повышения ставок.